利率调整中的中性利率标准

中性利率是指实际利率，在通货膨胀率与产出水平之间能够保持平衡的利率水平。它被认为是一种“中性”或“正常”的利率，旨在保持经济在长期内稳定增长和低通货膨胀率之间的平衡。当中性利率等于实际利率时，经济处于稳定状态，通货膨胀率和产出水平都受到控制。

美国中性利率的历史变化

根据纽约联储分行的数据，美国的中性利率持续下行，最新的估算反映二季度，美国的中性利率只有0.57%，这要低于一季度的0.68%，处于历史低位。此外，自美联储于2015年12月开始加息后，提及“中性利率”一词的新闻报道数量大幅上升，并在2018年进一步走高。

中性利率的影响

中性利率本质上是货币政策的一个指路牌。美联储可能会暂时将基准联邦基金利率设定在中性利率之上以冷却经济，或低于中性利率以刺激经济。当前，美国的政策利率已达“中性利率”水平。在通胀高企之下，美国政策利率将继续迈向“限制性水平”。

中性利率的预估

经济学家使用不同的模型来估计中性利率。美联储经济学家Kathryn Holston、Thomas Laubach和John Williams（HLW）被广泛引用的估计数据显示，截至2018年第二季度，美国经通胀调整后的实际中性利率为0.6%左右。然而，随着时间的推移，这一指标有所下降。例如，美联储梅斯特在最新预测中上调了对长期中性利率预估，认为目前的政策水平可能没有预期的那么紧缩。

结论

中性利率是一个重要的经济概念，它影响着货币政策的制定和实施。在美国，中性利率被认为是在充分就业和稳定通胀情况下的短期利率，即使货币政策既不收缩也不扩张的利率。当前，美国的政策利率已被调整至接近中性利率的水平，并且未来可能会根据经济数据的变化进行相应的调整。